Η νέα έκθεση του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας (ESM) αποτυπώνει τη σημαντική πρόοδο που έχει καταγράψει η Ελλάδα στη διαχείριση του δημόσιου χρέους, επισημαίνοντας ότι η πτωτική του πορεία μπορεί να συνεχιστεί ακόμη και σε περίπτωση σοβαρής διεθνούς οικονομικής αναταραχής.
Η μελέτη με τίτλο «Euro Area Stability Watch» εξετάζει τους βασικούς μακροοικονομικούς και χρηματοπιστωτικούς κινδύνους που ενδέχεται να επηρεάσουν την Ευρωζώνη, καθώς και τις επιπτώσεις τους στα δημόσια οικονομικά και στις αγορές κρατικών ομολόγων.
Το δυσμενές σενάριο του ESM
Η εν λόγω ανάλυση βασίζεται σε ένα απαισιόδοξο σενάριο, το οποίο προβλέπει νέα ένταση στη Μέση Ανατολή, σημαντική αύξηση των τιμών της ενέργειας και παράλληλη πτώση στις αγορές αμερικανικών μετοχών και ομολόγων.
Σύμφωνα με τον ESM, ο συνδυασμός αυτών των εξελίξεων θα οδηγούσε την οικονομία της Ευρωζώνης σε ύφεση, με το ΑΕΠ να μειώνεται κατά 0,4% το 2027, ενώ ο πληθωρισμός θα πλησίαζε το 5%, διαμορφούμενος κατά μέσο όρο στο 3,4% την ίδια χρονιά.
Παρά τις δυσμενείς αυτές συνθήκες, η έκθεση επισημαίνει ότι έως το 2035 το δημόσιο χρέος θα αυξανόταν σχεδόν σε όλες τις χώρες της Ευρωζώνης. Εξαίρεση αποτελούν μόνο η Ελλάδα και η Κύπρος, όπου προβλέπεται περαιτέρω αποκλιμάκωση.
Η Ελλάδα ξεχωρίζει στην Ευρωζώνη
Στο βασικό σενάριο του ESM, το συνολικό χρέος της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από περίπου 90% του ΑΕΠ σε 103% μέσα στην επόμενη δεκαετία. Οι βασικές αιτίες είναι η δημογραφική γήρανση, οι αυξημένες αμυντικές δαπάνες, το υψηλότερο κόστος δανεισμού και οι χαμηλότεροι ρυθμοί ανάπτυξης.
Αντίθετα, για την Ελλάδα, όπως και για άλλες χώρες που συμμετείχαν σε προγράμματα του ESM, προβλέπεται συνέχιση της καθοδικής πορείας του χρέους.
Τα στοιχεία της Eurostat ενισχύουν αυτή την εικόνα. Το πρώτο τρίμηνο του 2026, το ελληνικό χρέος μειώθηκε στο 143,5% του ΑΕΠ, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ετήσια αποκλιμάκωση στην Ευρωζώνη, καθώς υποχώρησε κατά 9,4 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2025. Την ίδια στιγμή, ο μέσος όρος της Ευρωζώνης αυξήθηκε από 87,2% σε 88,9% του ΑΕΠ.
Οι προβλέψεις του ΔΝΤ
Στην ίδια κατεύθυνση κινούνται και οι εκτιμήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ), αλλά και μεγάλων οίκων πιστοληπτικής αξιολόγησης.
Το ΔΝΤ προβλέπει ότι το ελληνικό χρέος θα μειωθεί στο 110,9% του ΑΕΠ έως το 2031, από 145,7% που ήταν το προηγούμενο έτος.
Την ίδια περίοδο, εκτιμά ότι το γαλλικό χρέος θα αυξηθεί στο 120,7%, το βελγικό στο 122,3%, ενώ το ιταλικό θα υποχωρήσει οριακά στο 136,1% του ΑΕΠ.
Οι προβλέψεις αυτές σημαίνουν ότι μέσα στα επόμενα χρόνια η Ελλάδα αναμένεται να εμφανίζει χαμηλότερο λόγο χρέους προς ΑΕΠ όχι μόνο από την Ιταλία, αλλά και από τη Γαλλία και το Βέλγιο.
Χαμηλότερο spread παρά τη διεθνή αβεβαιότητα
Η συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους συμβάλλει στη διατήρηση του spread των ελληνικών κρατικών ομολόγων σε χαμηλά επίπεδα, ακόμη και σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας λόγω των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή.
Μετά την άνοδο των διεθνών τιμών του πετρελαίου, αυξήθηκαν οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων διεθνώς. Τα γερμανικά δεκαετή ομόλογα πλησίασαν το 3,20%, ενώ τα αντίστοιχα ελληνικά διαμορφώθηκαν στο 3,92%, παραμένοντας χαμηλότερα από τα γαλλικά και τα ιταλικά, τα οποία ξεπέρασαν το 4%.
